姜韌

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堅定牛市起點持滬深300藍籌股過春節

  [2014-01-23 10:52:00] 

   實踐“群眾路線”A股必有艷陽天 

  賀歲片《熊出沒》大電影正上映,不曾料想A股市場也在演繹“熊出沒”,不禁令人忍俊不已,但對于投資者而言,這笑中還略含著一絲心酸?這“新股壓力”和“流動性壓力”就像是“熊大”和“熊二”,讓舉著槍的獵人們無從下手,而已經購買了藍籌股而沒有購買創業板的投資者無疑就中招了。

   A股市場為何總是“熊出沒”?從2008年的全球金融海嘯,至2009年的迪拜樓市危機,再至2010年的“歐債五豬”,今天又有人提出了“改革成本論”,這些貌似合理的解釋最終都被證明是錯誤的,因為無論是美股還是歐股,仍至是日股和印股,都表現遠遠強于A股,而“改革成本論”至今在海外市場沒有出現過,難道非要A股市場另辟蹊徑嗎?因此研究A股面臨的“熊大”和“熊二”必須從實事求是的角度做深入調研。

  首先是這“熊大”流動性壓力問題,這里面有兩個問題值得深思:第一個問題是為何國內的貨幣發行量遠大于美國幾輪QE貨幣發行量,可能是目前各主要經濟體中貨幣發行量最大的經濟體,但為何流動性緊張和資金成本高企的霧霾始終困擾著我們?第二個問題是A股新股發行數量十年走過了美國一百年的發展道理,但為何直接融資比例和間接融資比例直至今日還不協調?

  第一個問題涉及目前國內影子銀行的問題?這個問題在美國早已有之,而且在上世紀80年代更是甚囂塵上,例如彼得林奇曾在其著作《戰勝華爾街》中詳細闡述過儲蓄貸款協會的案例,這些儲蓄貸款協會與目前國內的影子銀行十分類似,當年正是這些美國影子銀行推高了當時的美國資金成本,而且最終還是一地雞毛。“金融創新”沒有錯,但在“金融創新”的同時,必須延續當年技術引進的成功經驗,經過消化和吸收,而不是囫圇吞棗,這就是解決“熊大”問題的關鍵之所在,畢竟我們現在的“金融創新”都有海外成功和失敗的前車可循,因此具備深入調研的基礎。

  第二個問題與第一個問題密切相關,上世紀80年代美國影子銀行和垃圾債券都曾甚囂一時,融資資金成本普遍在兩位數甚至是20%以上,融資資金鏈斷裂的案例比比皆是,直至90年代美國負責經偵工作的聯邦調查局對于影子銀行的案子還是忙得焦頭爛額。但是伴隨著從1982年起步的大牛市,到了90年代美國的直接融資和間接融資比例調整到了合理比例,這既幫助了美國實體經濟的轉型,亦化解了80年代霧霾籠罩的美國金融市場危局。

  對于A股市場而言,值得調研的是擴容的質量和數量的區別,近期重慶市“金融市長”對A股市場有一個經典的“出牌順序論”,道理亦在此。“熊大”、“熊二”不足懼,關鍵在于深入的調查研究,在此基礎上再落實金融市場的改革措施,牛市才是投資群眾們的眾望所歸。

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